УК «Альфа-Капитал»: еженедельная аналитика по облигациям Автор: Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»

Цены на рынке рублевых облигаций немного подросли на фоне роста цены нефти и укрепления рубля.

Данные по инфляции вышли довольно благоприятные, рост цен в России замедлился, по итогам января он составил 5,2% (при ожиданиях 5,3%), а по последним недельным данным роста цен, и вовсе остановился. По нашим расчетам на основе недельных данных, инфляция сейчас уже должна составить 5,1%. Лучше вышли и инфляционные ожидания россиян. В январе, по данным ЦБ РФ, они снизились впервые с августа 2020 года, составив 10,5%. Поэтому мы ожидаем, что 12 февраля на заседании ЦБ РФ оставит ключевую ставку на уровне 4,25%.

Кроме того, с высокой вероятностью, она будет оставаться на текущем уровне в течение еще нескольких кварталов.

Аукционы ОФЗ на прошлой неделе прошли без сюрпризов. Минфин предложил госбумаги трех серий – ОФЗ 26233, ОФЗ 26236 и ОФЗ 52003. В итоге разместил ОФЗ 26233 (погашение в 2035 году) на 10 млрд руб. при спросе 25 млрд руб., ОФЗ 52003 на 10 млрд руб. при спросе 26 млрд руб., а выпуск ОФЗ 26236 (погашение в 2028 году) и вовсе не состоялся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен.

Доля нерезидентов в ОФЗ в декабре 2020 года снизилась еще на на 0,4 п.п. – до 23,3%.  И снова это не в результате ухода нерезидентов, а из-за роста объема рынка. Это скорее позитивно, мы копим потенциал для будущих покупок со стороны иностранных участников, которым придется докупать российские бумаги в портфели из-за роста доли России в индексах локальных облигаций

На прошлой неделе на рынке еврооблигаций у инвесторов сохранялся аппетит к риску. Объем первичных размещений оставался высоким, многие эмитенты по-прежнему стремятся воспользоваться конъюнктурой рынка, чтобы привлечь новое финансирование. При этом инвесторы также проявляют высокий интерес к новым размещениям, и большинство новых выпусков облигаций размещается с переподпиской, а торги после размещения начинаются с роста цен.

Доходности казначейских облигаций США на прошлой неделе продолжили рост, что при одновременном росте цен на нефть и сокращении кредитных спредов говорит о росте оптимизма в ожиданиях у участников рынка по восстановлению мировой экономики.

Мы сохраняем конструктивный взгляд на рынки облигаций. В текущих условиях кредитные спреды могут продолжить сужение, компенсируя рост базовых доходностей. При этом улучшение ситуации в экономике и на финансовых рынках позволяют снизить оценку общего уровня риска.



Обязательно к прочтению!

Материалы на сайте размещаются в соответствии с условиями, представленными на странице "Условия".

Публикация, размещенная на данной странице, является исключительно выражением личного мнения её автора! Автор указан рядом с заголовком публикации.

Этот материал никак не связан с сотрудниками сайта или его владельцем и не обсуждался с ними перед публикацией!

В случае, если данная публикация нарушает Ваши права, просьба перейти на страницу "Контакты" и следовать предложенной там инструкции.