УК «Альфа-Капитал»: еженедельная аналитика по облигациям Автор: Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»

С начала мая цены рублевых облигаций несколько выросли, а рубль укрепился.

Последние геополитические новости были позитивны для рынка: Байден предложил Путину встретиться в одной из европейских стран 15–16 июня, США хотят деэскалации в отношениях с Россией, Европа не рассматривает ужесточения санкций по отношению к РФ. Кроме того, Зеленский заявил, что готов к встрече с Путиным: «Место не имеет значения, речь идет о содержании». А глава Украины дал поручение главе своего офиса связаться с администрацией президента РФ об организации встречи.

Инфляция в России с 27 апреля по 4 мая составила 0,2% и, по нашим подсчетам, год к году сейчас составляет 5,5%. В мае было много высказываний по инфляции в РФ. ЦБ РФ ожидает замедления годовой инфляции в апреле, но говорить об устойчивом замедлении рано (Заботкин). Правительство ожидает инфляцию в РФ по итогам 2021 года на уровне 4–4,5% (Белоусов), инфляция в РФ будет постепенно замедляться и к концу 2021 года может выйти на уровень 4% или чуть больше (Силуанов). Если инфляция окажется ниже ожиданий ЦБ, это будет очень позитивно для рублевых облигаций.

Согласно опросу ООО «инФОМ», проводимому по заказу Банка России, россияне ожидают в ближайшие 12 месяцев инфляцию в 11,9% – это максимальный уровень с февраля 2017 года. Всего месяц назад инфляционные ожидания составляли 10,1%. Безусловно, это оказывает влияние на принятие решения ЦБ.

Мы полагаем, что стоит ждать дальнейшего роста КС. Причем логичнее повышать ставку ранее, так что, возможно, мы увидим ее повышение уже на ближайшем заседании ЦБР. Вместе с тем это вовсе не должно привести к снижению цен ОФЗ, т.к. в них уже с лихвой заложено повышение ставки, а кроме этого, заложены и санкционные и геополитические риски.

Минфин на аукционах 28 апреля предложил ОФЗ двух серий. Выпуск 26233 был размещен на 21 (позднее Минфин уточнил цифру до 19,7) млрд руб. при спросе 25 и лимите 25, а выпуск 26235 – на 9,7 млрд руб. при спросе 51 и лимите 25 млрд руб.

5 мая аукционы по размещению ОФЗ не проводились.

Минфин РФ с 11 мая по 4 июня сократит покупки валюты до 6,5 млрд руб. в день (против 8,4 днем ранее).

На прошлой неделе вышли неожиданно плохие данные по новым рабочим местам в США. Первой реакцией рынка стало снижение базовых доходностей и усиление ожиданий по сохранению мягкой денежной политики, однако после более внимательного рассмотрения сложившейся ситуации многие участники рынка пришли к выводу, что слабое восстановление рынка труда может быть связано с излишне стимулирующей политикой Байдена, позволяющей людям получать доход, не выходя на работу. В результате к концу недели показатели ожидаемой инфляции вышли на новые максимумы, а рост доходностей длинной части казначейской кривой продолжился. При этом на рынке облигаций развивающихся стран наблюдалось сужение спредов, что в целом говорит о пока достаточно спокойном отношении инвесторов к инфляционным рискам.



Обязательно к прочтению!

Материалы на сайте размещаются в соответствии с условиями, представленными на странице "Условия".

Публикация, размещенная на данной странице, является исключительно выражением личного мнения её автора! Автор указан рядом с заголовком публикации.

Этот материал никак не связан с сотрудниками сайта или его владельцем и не обсуждался с ними перед публикацией!

В случае, если данная публикация нарушает Ваши права, просьба перейти на страницу "Контакты" и следовать предложенной там инструкции.