УК «Альфа-Капитал»: еженедельная аналитика по облигациям. Автор: Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»

Данные по инфляции вышли довольно высокие. Год к году рост цен уже достиг 6,4%, по нашим подсчетам. На этом фоне Минфин уже заявил, что повысит прогноз по инфляции в РФ в 2021 году с текущих 4,3%. Сейчас уже мало кто сомневается, что ЦБ продолжит ужесточать денежно-кредитную политику. Мы полагаем, что велика вероятность еще одного повышения на 50 б.п. на ближайшем заседании.

На прошлой неделе мы наблюдали продолжение снижения наклона кривой ОФЗ, что является прямым следствием ожиданий относительно дальнейших шагов ЦБ РФ, а также уверенности в том, что регулятору удастся взять инфляцию под контроль.

В текущем году Банк России проведет обзор денежно-кредитной политики, в его рамках обсудит величину таргета по инфляции и операционную процедуру денежно-кредитной политики, сообщила Эльвира Набиуллина. Изменение таргета по инфляции в РФ в настоящее время не предопределено, но если и возможно, то в меньшую сторону, уточнил позднее зампред Банка России Алексей Заботкин.

При прочих равных снижение таргета по инфляции может означать, что ЦБ РФ на коротком горизонте может прибегать к более жестким мерам.

Минфин разместил выпуск ОФЗ 26239 на 8,5 млрд рублей при спросе 28 млрд рублей, а аукцион по размещению ОФЗ 26240 не состоялся.

Минфин РФ планирует в третьем квартале разместить ОФЗ на 700 млрд рублей, что меньше, чем план на второй квартал. Впрочем, планы по размещению чаще всего не выполняются ввиду отсутствия необходимости. С учетом же того, что экономика восстанавливается быстрее ожидания, как и налоговые поступления, объемы размещений ОФЗ также могут быть снижены.

На прошлой неделе на глобальном рынке еврооблигаций не произошло больших изменений. Доходности 10-летних казначейских облигаций США закрепились в диапазоне 1,40–1,50%. В реальном выражении (с учетом инфляции) доходности остаются отрицательными, так как рынок продолжает закладывать максимум одно повышение ставки ФРС до конца 2022 года.

Ликвидность на рынках оставляет желать лучшего, и в отсутствие значимых новостей рынок еврооблигаций пребывает в состоянии летней спячки.

Fitch понизил рейтинг Колумбии до BB+, сославшись на ухудшение ситуации с бюджетом и сложностью повышения налогов. Таким образом, страна потеряла два из трех рейтингов инвестиционного уровня, что может привлечь интерес со стороны инвесторов, специализирующихся на бумагах субинвестиционного сегмента.

В текущих условиях мы сохраняем умеренно-конструктивный взгляд на рынок еврооблигаций.



Обязательно к прочтению!

Материалы на сайте размещаются в соответствии с условиями, представленными на странице "Условия".

Публикация, размещенная на данной странице, является исключительно выражением личного мнения её автора! Автор указан рядом с заголовком публикации.

Этот материал никак не связан с сотрудниками сайта или его владельцем и не обсуждался с ними перед публикацией!

В случае, если данная публикация нарушает Ваши права, просьба перейти на страницу "Контакты" и следовать предложенной там инструкции.